辅助开挂神器“越乡游十三张辅助”(透视)其实确实有挂

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　　继精锋医疗成功登陆港交所后，上海睿触机器人、真健康医疗也于近日递交招股书，冲刺港交所主板18A上市。

　　今年以来，国内手术机器人企业扎堆通过港股18A通道上市、递表，行业资本化热度持续攀升。业内专家指出，港股18A规则虽为未盈利的生物科技企业开辟了融资窗口，帮助相关企业加速产品迭代与市场渗透，但手术机器人行业整体实现盈利仍需要时间，未来竞争核心将聚焦在临床价值创造、成本控制能力与商业化运营效率三个维度。

　　赴港上市热度走高

　　手术机器人属于高端医疗装备，是全球医疗器械领域创新活力突出的细分赛道，今年以来，相关企业赴港上市热度持续走高。

　　1月8日，深圳手术机器人企业精锋医疗登陆港交所。公司成立于2017年，现已构建起覆盖多孔腔镜、单孔腔镜及自然腔道三大领域的完整手术机器人产品矩阵。

　　5月份，上海睿触机器人正式向港交所递交招股书，公司成立于2019年，是国内专注经皮穿刺手术机器人的企业，核心产品为肺部穿刺导航定位系统RC120，2025年试用装机量位居国内同赛道第二。

　　6月上旬，来自广东的真健康医疗向港交所更新并递交招股书，公司成立于2018年，是国内经皮穿刺及消融手术机器人细分赛道领军企业，专注微创肿瘤诊疗解决方案。据商业咨询机构灼识咨询数据，2022-2024年公司连续三年国内市占率第一。

　　政策方面，医疗服务支付体系的持续完善有助于推动机器人手术的临床应用。2026年1月，国家医保局发布《手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，对“手术机器人”“远程手术”等辅助操作等医疗服务项目进行统一价格立项，以规范医疗服务收费并促进新技术在临床中的应用推广。

　　“当下，多家手术机器人企业集中冲刺港交所上市，主要受政策、市场、技术三大因素驱动。政策红利持续释放，扫清了商业化发展障碍；行业市场规模快速增长，整体赛道步入规模化发展前夕，企业融资需求集中凸显，多重因素共同推动行业掀起赴港IPO热潮。”知名财税审专家刘志耕在接受《经济参考报》记者采访时表示。

　　在他看来，企业扎堆登陆港股是多方适配的选择，机遇与风险并存。港交所18A规则适配未盈利科创企业，叠加市场认可度高、融资渠道畅通，能够助力企业补充资金、抢占市场。但行业普遍存在持续亏损、商业化进度缓慢、现金流紧张等问题，若无法构建完整商业闭环，企业将面临估值下行、发展受阻等风险。归根结底，资本可为行业发展赋能，企业长期发展仍需依靠商业化落地能力与盈利水平。

　　技术迭代商业化提速

　　目前，国产手术机器人技术日趋成熟，腔镜、穿刺、介入等细分赛道不断实现技术突破，已有多款产品成功获得国家药品监督管理局颁发的三类医疗器械注册证，行业整体正迎来商业化落地的关键阶段。

　　据灼识咨询分析，在政策利好、技术创新、人口老龄化等因素驱动下，国内经皮穿刺手术机器人市场将迎来高速增长。预计行业规模将保持66.1%的年均复合增长率，从2024年的4030万元扩张至2032年的23.28亿元。

　　赛道内企业进展各有亮点。睿触机器人自主研发的RC120穿刺手术机器人，主要用于辅助医师完成成人肺部经皮穿刺手术的导航定位工作。该产品于2024年正式取得国家第三类医疗器械注册证，截至2025年11月25日，RC120已落地全国39家医疗机构开展临床应用，合作医院涵盖中山大学附属第一医院、武汉大学中南医院、吉林省一汽总医院等多家知名医疗机构。

　　真健康医疗的核心产品为经皮穿刺手术机器人，涵盖TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA四大型号，所有型号均已获得国家药监局颁发的第三类医疗器械注册证，可应用于肺部、腹部穿刺手术，目前企业正推进TH-S1腹膜后病变相关适应症的拓展工作。除核心产品外，公司管线布局丰富多元：两款微波消融机器人已分别获批，可用于肝肺、肝肿瘤治疗；拥有紧凑型穿刺机器人、微波消融设备、冷冻消融机器人以及多款体外器官保存评估系统等已上市及在研产品。截至2026年6月1日，真健康医疗已累计获得14款产品的上市许可，其中核心产品经皮穿刺手术机器人已协助全国92家医疗机构完成超过7120例临床手术。

　　根据精锋医疗年报，2025年，精锋医疗手术机器人完成了浙江大学医学院附属第一医院、北京大学第三医院、安徽医科大学第一附属医院等多家国内百强医院的落地部署；与此同时，海外市场也收获亮眼成绩，其产品成功入驻巴西Unimed Joao Pessoa等当地顶尖医院。截至2025年12月31日，公司多孔腔镜手术机器人累计完成手术量已突破12000例，单孔腔镜手术机器人累计手术量也超过2000例。另外，精锋医疗在远程外科、AI辅助操作、新一代微创手术平台三大核心领域持续发力，接连取得多项重要技术突破。截至2025年12月31日，公司全球累计签订120台手术机器人销售协议。

　　盈利仍存挑战

　　虽然国内手术机器人行业在技术与商业化层面不断取得突破，但目前仍面临短期内难以盈利的结构性困境：企业在研发、临床落地、渠道推广各环节投入高昂，同时存在设备装机量偏低、医院开机率不足等问题，耗材盈利闭环始终未能建立；叠加行业同质化竞争激烈、核心零部件依赖进口的行业现状，多数企业仍在持续亏损。

　　具体来看，睿触机器人产品虽落地39家医疗机构，但暂未形成规模化营收，成立以来亏损不断，短期盈利难度较大；真健康医疗2025年营收大幅增长，却受高额运营成本拖累，亏损超9000万元；精锋医疗亏损规模虽已明显收窄，但2025年全年仍亏损8860万元，未能实现扭亏为盈。

　　“目前，手术机器人行业普遍处于亏损状态，核心症结集中在产业发展阶段带来的结构性矛盾。”国研新经济研究院创始院长、智能经济首席专家朱克力指出，高端医疗装备研发、临床注册及产线运维前期投入大，单品销量不足难以覆盖成本。设备售价高导致医疗机构采购谨慎，装机量增长缓慢，规模效应迟迟无法形成。未来，实现装机放量、搭建整机+耗材营收体系的头部企业将率先扭亏，全行业整体盈利则需等待临床渗透率、规模效应与收费机制全面成熟。

　　刘志耕表示，手术机器人行业陷入盈利困境，主要源于供给端同质化竞争、需求端渗透率偏低且收费机制滞后、商业化模式不成熟等问题。2026年，随着相关收费政策逐步落地，多地已推行统一标准，有望加快设备入院节奏、推动行业提速发展。业内预计，2029年至2031年前后，头部企业将率先实现规模化盈利，行业整体迎来盈利拐点。

　　在朱克力看来，未来三到五年，手术机器人行业会迎来一轮洗牌，大量仅靠单一机型、没有成熟商业化路径、资金储备不足的中小厂商将逐步被市场出清，能够完成技术迭代、落地临床规模化应用的头部主体会逐步拉开竞争差距，行业集中度稳步抬升。

（文章来源：经济参考报）